Trump’tan gelişen ülke tahvillerine darbe

2025 yılı, gelişmekte olan piyasaların yerel para cinsinden tahvilleri için umut verici bir başlangıç yapmıştı. Ancak, Donald Trump’ın uyguladığı tarifeler ve doların güçlenmesi ile birlikte bu olumlu hava hızla değişti.

Bu durumu pekiştiren bir gelişme olarak, Federal Reserve (Fed) Çarşamba günü faiz indirimlerine ara verme kararı aldı. Fed Başkanı Jerome Powell, faiz oranlarını indirmek için “acele etmeyeceklerini” ifade etti. Bu açıklama, piyasalarda kısa vadede herhangi bir değişiklik beklenmediğini gösteriyor.

Şili, Sri Lanka ve Macaristan gibi gelişen ülkelerin merkez bankaları, artan enflasyon risklerini görerek geçen hafta faiz oranlarını sabit tutma kararı aldı.

Bazı fon yönetim şirketleri, Loomis Sayles gibi, bu hafta sonu gümrük vergisi tehdidi ortaya çıkmadan önce bile, 2025 yılı itibarıyla dolar cinsinden daha iyi performans göstermesi beklenen gelişen piyasalarda yerel para cinsinden tahvil pozisyonlarını azaltmaya başlamıştı. Şirket, gelişen ülkelerde döviz cinsinden tahvillerde alım yapmayı tercih ediyor.

Bu temkinli yaklaşım, son dönemdeki fon akışları ve açığa satış yapan yatırımcıların faaliyetlerinde de kendini gösteriyor. Geçtiğimiz hafta sınırlı bir talep olmasına rağmen, yatırımcılar bu yıl gelişen piyasalara ait yerel para cinsinden tahvil fonlarından yaklaşık bir milyar dolar çekim gerçekleştirdi. En büyük çıkışlar ise Trump yönetiminin ilk görev haftasında gözlemlendi.

Bloomberg’in verilerine göre, yerel para birimi cinsinden EM tahvillerinin ortalama getirisi son sekiz haftadır ABD Hazine tahvillerinin altında seyrediyor. Ancak Loomis Sayles‘dan Peter Yanulis’e göre, gelişen piyasalarda dalgaların durulması durumunda, zayıf dolar ortamında yerel para cinsinden tahvillerde daha iyi performans için “bolca alan var” ve “top artık Trump’ın sahasında” ifadelerini kullandı.